Fed "nội chiến" trong biên bản cuộc họp FOMC tháng 12

"Nội chiến" trong biên bản cuộc họp tháng 12

Trong suốt hai năm qua, giới tài chính Phố Wall đã quen thuộc với hình ảnh một Fed thống nhất dưới sự chỉ đạo của Chủ tịch Jerome Powell. Thế nhưng, biên bản cuộc họp cuối cùng của năm 2025 lại khắc họa một thực tế khác khi nội bộ Fed đang tồn tại những chia rẽ rõ rệt và căng thẳng.

Biên bản cuộc họp FOMC ngày 9-10/12 được công bố vào sáng nay. Dù kết quả cuối cùng vẫn là giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm, đưa mức mục tiêu xuống 3,5-3,75%, nhưng quá trình ra quyết định lại đầy mâu thuẫn. Tỷ lệ bỏ phiếu là 9-3, con số phiếu chống cao nhất trong một cuộc họp FOMC kể từ năm 2019.

Đặc biệt, ngay cả những thành viên đồng ý giảm lãi suất cũng thừa nhận rằng quyết định này được đưa ra sau “sự cân nhắc kỹ lưỡng”, và nhiều người trong số họ hoàn toàn sẵn sàng ủng hộ việc giữ nguyên mức lãi suất cũ. Điều này chứng tỏ đợt cắt giảm thứ ba liên tiếp không phải là sự đồng thuận mạnh mẽ từ phe chủ trương nới lỏng, mà chỉ là một sự nhượng bộ đầy thận trọng trong bối cảnh dữ liệu kinh tế đang phức tạp.

Mâu thuẫn về hành trình lãi suất

Để hiểu rõ hơn tác động đối với nền kinh tế và nhà đầu tư trong năm 2026, cần nhìn sâu vào nguyên nhân của sự bất đồng này. Trong cuộc họp, hai quan điểm đối lập đã đối đầu quyết liệt. Một phía, dẫn đầu bởi Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee và Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid, kiên quyết bỏ phiếu chống và muốn giữ nguyên lãi suất.

Họ nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn dai dẳng trên mức mục tiêu 2% suốt gần 5 năm, trong khi tăng trưởng GDP quý III đạt mức ấn tượng 4,3% và vượt xa dự báo. Với họ, hạ lãi suất lúc này có nguy cơ kích thích lạm phát bùng phát trở lại, đặc biệt khi các chính sách thuế quan mới có thể tạo áp lực tăng giá.

Phía đối lập, với đại diện là thành viên mới Stephen Miran, lại chủ trương cắt giảm mạnh hơn với 0,5%. Nhóm này lo lắng về dấu hiệu suy yếu trên thị trường lao động khi tốc độ tuyển dụng chậm lại dù chưa có làn sóng sa thải lớn. Họ cảnh báo rằng nếu Fed chần chừ, thất nghiệp có thể tăng mạnh trong năm 2026.

Sự khác biệt quan điểm này cho thấy Fed đang thiếu tự tin vào các dự báo dài hạn. Khi chính các nhà hoạch định chính sách còn phân vân giữa giữ và giảm, nhà đầu tư cá nhân không nên quá lạc quan về viễn cảnh lãi suất thấp trở lại nhanh chóng. Lãi suất hiện đang tiến gần mức trung lập (khoảng 3%), nghĩa là không gian để nới lỏng thêm đã thu hẹp đáng kể.

Đọc thêm: Fed đứng trước ngã rẽ 2026: Ghế Chủ tịch đổi chủ, thị trường nín thở chờ quyết định lãi suất

Triển vọng thận trọng cho năm 2026

Điểm nhấn lớn nhất của biên bản chính là định hướng chính sách cho năm tới. Biểu đồ dot plot cập nhật cho thấy không khí thận trọng lan tỏa khi 7/19 thành viên dự báo không có đợt cắt giảm nào trong năm 2026, trong khi phần còn lại chỉ kỳ vọng mức giảm rất hạn chế.

Ngôn ngữ trong biên bản cũng chuyển sang hướng dè dặt hơn, thay vì cam kết hành động mạnh mẽ thì Fed phát tín hiệu sẽ tạm dừng để quan sát thêm. Một phần nguyên nhân đến từ thiếu hụt dữ liệu do chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài 43 ngày trước đó, khiến các báo cáo quan trọng về lạm phát và việc làm tháng 12 phải dời sang ngày 9/1 và 13/1/2026. Fed cần thêm bằng chứng thuyết phục rằng lạm phát đang tiến về 2% một cách bền vững, đồng thời không thể bỏ qua rủi ro từ các mức thuế quan mới, dù tổ chức này đánh giá tác động này chỉ là “tạm thời”.

Bên cạnh tranh luận về lãi suất, biên bản còn tiết lộ một quyết định quan trọng nhưng ít được chú ý khi Fed đã phê duyệt việc tái khởi động chương trình mua trái phiếu ở quy mô hạn chế. Cụ thể, Fed sẽ mua vào khoảng 40 tỷ USD tín phiếu kho bạc ngắn hạn mỗi tháng.

Đọc thêm: Fed bước vào năm 2026 đầy sóng gió, lãi suất trở nên khó đoán

Sau thời gian dài thực hiện thắt chặt định lượng, bảng cân đối kế toán của Fed đã giảm từ 8.900 tỷ USD xuống còn 6.600 tỷ USD, khiến dự trữ thừa trong hệ thống ngân hàng có nguy cơ rơi xuống mức không còn dồi dào. Việc bơm thêm 40 tỷ USD/tháng nhằm duy trì thanh khoản ổn định, tránh các cú sốc đột ngột trên thị trường vốn ngắn hạn. Với các tài sản rủi ro, sự đảm bảo này là yếu tố hỗ trợ tích cực, dù không mạnh bằng các gói kích thích lớn trước đây.