Tiến trình thông qua Đạo luật CLARITY (CLARITY Act) tại Thượng viện Mỹ đang đối mặt với "nút thắt" lớn nhất từ trước đến nay. Những bất đồng sâu sắc về cơ chế trả lợi suất của stablecoin đã khiến các cuộc đàm phán giữa khối tài chính truyền thống và các doanh nghiệp tài sản số rơi vào tình trạng đình trệ, đe dọa trực tiếp đến khả năng ban hành khung pháp lý tiền điện tử trong năm nay.
Dù Nhà Trắng đã đặt mục tiêu đạt được thỏa thuận chung trước tháng 3, nhưng thực tế tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện lại cho thấy một bức tranh trái ngược. Trọng tâm của sự rạn nứt nằm ở câu hỏi: Stablecoin có được phép trả lãi cho người nắm giữ hay không?
Các đại diện ngân hàng cho rằng việc này có thể khiến stablecoin hoạt động tương tự tiền gửi nhưng lại nằm ngoài khung pháp lý hiện hành. Ngược lại, các công ty crypto phản đối mạnh mẽ quan điểm này, cho rằng việc hạn chế lợi suất sẽ kìm hãm đổi mới.
Chia sẻ trên truyền thông, nhà báo Eleanor Terrett dẫn nguồn từ các bên tham gia đàm phán cho biết dù đã có bản dự thảo, nhưng lập trường giữa hai phía vẫn “cách nhau rất xa”. Dù vậy, một số hiệp hội ngân hàng khẳng định quá trình thảo luận vẫn đang tiếp diễn và chưa rơi vào trạng thái đổ vỡ.
Từ sự đồng thuận tại Hạ viện đến "vũng lầy" Thượng viện
Trước đó, Hạ viện Mỹ đã thông qua CLARITY Act vào tháng 7/2025 với sự ủng hộ lưỡng đảng. Dự luật nhằm làm rõ ranh giới quản lý giữa SEC và CFTC, đồng thời thiết lập khung đăng ký cho các sàn giao dịch, môi giới và đơn vị lưu ký tài sản số. Tuy nhiên, sau khi chuyển sang Thượng viện, dự luật đã bị “kẹt” tại Ủy ban Ngân hàng và chưa có bất kỳ bản sửa đổi hoàn chỉnh nào được công bố.
Từ đầu năm 2026, trọng tâm tranh luận đã chuyển dịch sang stablecoin. Một số thượng nghị sĩ đề xuất bổ sung các điều khoản hạn chế hoặc cấm hoàn toàn việc trả lợi suất. Quan điểm này nhận được sự ủng hộ từ phía ngân hàng, nhưng vấp phải phản ứng gay gắt từ ngành crypto. CEO Brian Armstrong của Coinbase từng lập luận rằng stablecoin hoàn toàn có thể cung cấp lợi suất một cách an toàn, và việc cấm đoán sẽ cản trở đổi mới tài chính.
Bất đồng kéo dài khiến nhiều nội dung quan trọng của dự luật vẫn chưa được giải quyết, bao gồm cách phân loại lợi suất stablecoin, giới hạn ưu đãi giao dịch, ranh giới giám sát giữa SEC và CFTC, cũng như trách nhiệm pháp lý đối với các giao thức DeFi.
Trong bối cảnh năm bầu cử đang đến gần, yếu tố chính trị được dự báo sẽ tiếp tục làm phức tạp tiến trình lập pháp. Nếu các bên không sớm thu hẹp khác biệt trong tháng 3, khả năng dự luật CLARITY tiếp tục bị trì hoãn là rất lớn.
Đáng chú ý, trong khi khung pháp lý vẫn chưa rõ ràng, nhiều nền tảng giao dịch như BingX vẫn đang chủ động mở rộng các sản phẩm liên quan đến stablecoin và phái sinh, cho thấy nhu cầu thị trường vẫn tăng trưởng bất chấp sự chậm trễ từ phía cơ quan quản lý.
Hiện tại, vấn đề không còn nằm ở việc Quốc hội Mỹ có muốn xây dựng khung pháp lý cho thị trường crypto hay không, mà là liệu các tổ chức tài chính truyền thống và doanh nghiệp tài sản số có thể thống nhất ai sẽ nắm quyền kiểm soát lợi ích kinh tế xoay quanh stablecoin.
