Bitcoin xuyên thủng mốc 90.000 USD, điều gì đang diễn ra?

Đáy hôm nay, đỉnh ngày mai

Chỉ trong chưa đầy ba tuần, Bitcoin và thị trường Altcoin đã cuốn phăng hàng nghìn tài khoản của nhà đầu tư Việt Nam. Nhiều người thua lỗ 50% dù liên tục mua vào Altcoin ở những vùng giá tưởng như “không thể thua lỗ”. Mỗi lần giá phá một ngưỡng hỗ trợ tâm lý, lại thêm một lớp nhà đầu tư cháy tài khoản hoặc cắt lỗ trong tuyệt vọng.

Những ngày gần đây, các hội nhóm tràn ngập lời than vãn. Không ít người cho rằng Bitcoin đã chạm đáy khi rơi về 98.000 USD và mạnh tay bắt đáy, nhưng giá tiếp tục giảm xuống dưới 90.000 USD. Trần Hoàng X, một nhà đầu tư từng mua Altcoin khi Bitcoin ở vùng 112.000 USD chia sẻ "Lâu lắm mới thấy thị trường sốc nhiệt, Altcoin giảm 80% trong một ngày nên mình mua vào. Và hiện tại mình đang hối hận khi tài khoản âm 46%". Trong khi đó, nhiều nhà đầu tư vẫn không hiểu vì sao Altcoin đã ở vùng đáy nhưng giá vẫn tiếp tục lao dốc.

Điều khiến đa số nhà đầu tư bắt đáy thất bại là nhìn đợt giảm hiện tại bằng lăng kính của những cú điều chỉnh năm 2021 hay 2024. Điều vốn chỉ là các nhịp giảm ngắn, nông và nhanh chóng được dòng tiền lớn kéo lại. Lần này hoàn toàn khác: khi đây không phải điều chỉnh thông thường, mà là đợt thanh lọc vị thế đòn bẩy mang tính hệ thống. Thị trường cần giảm đủ sâu, đủ lâu và đủ đau để rửa sạch lớp đòn bẩy tích tụ suốt năm 2025, xóa bỏ lợi nhuận ảo và tái định giá khi luận điểm cốt lõi không còn giá trị.

Trong năm 2025, Bitcoin tăng từ 40.000 USD lên 126.000 USD nhờ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm mạnh lãi suất cuối năm 2025 hoặc đầu 2026. Thị trường đặt cược rằng dòng tiền rẻ sẽ quay lại, đẩy tài sản rủi ro tăng mạnh và biến ETF Bitcoin thành kênh hút vốn tổ chức, kéo giá lên vùng 150.000–200.000 USD. 

Tuy nhiên, xác suất Fed cắt lãi suất trong tháng 12/2025 đã giảm từ 90–95% xuống chỉ còn 38–40%. Trong khi đó, lợi suất thực trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn duy trì ở mức 5,1–5,3%, còn chỉ số DXY chạm đỉnh ba năm. Khi trụ cột vĩ mô sụp đổ, toàn bộ định giá dựa trên nó cũng buộc phải điều chỉnh theo. Không thể trông chờ “tay to đỡ giá” khi chính luận điểm đẩy Bitcoin lên 126.000 USD đã mất hiệu lực. Đây là quá trình tái định giá thị trường, chứ không phải một cú điều chỉnh.

Đọc thêm: Strategy liệu có sụp đổ khi Bitcoin đang “mất thăng bằng”?

Mặt trái của các quỹ ETF

ETF, từng được coi là “cứu tinh”, nay lại trở thành kênh bán mạnh nhất. Nếu năm 2024 nhiều người tin rằng dòng tiền tổ chức sẽ không bán tháo như nhà đầu tư nhỏ lẻ, thì năm 2025 chứng minh điều ngược lại. Khi luận điểm vĩ mô không còn, các ETF đơn giản thực thi quy trình quản trị rủi ro: giảm tỷ trọng tài sản rủi ro khi lãi suất thực cao và USD mạnh lên. Chỉ trong vài ngày, ETF Bitcoin ghi nhận dòng tiền rút ra 1,1–1,4 tỷ USD, mức cao nhất kể từ khi sản phẩm này ra mắt.

Cùng lúc đó, 815.000 Bitcoin từ nhóm nắm giữ dài hạn mua từ vùng 40.000 đến 80.000 USD đã được phân phối ra thị trường trong 30–40 ngày. Đây không phải bán vì mất niềm tin, mà vì nhóm này đã có mức lợi nhuận 100 đến 200% và hiểu rằng thị trường với đòn bẩy cao buộc phải giảm sâu để thiết lập cân bằng mới. Họ chọn đứng ngoài, giữ tiền mặt, chờ mua lại với mức giá thấp hơn 30–50%.

Thị trường vẫn còn rất nhiều vị thế đòn bẩy. Khối lượng mở hợp đồng tương lai từng chạm 94 tỷ USD, nay giảm còn 66–68 tỷ USD, tức 26 tỷ USD vị thế đã bị thanh lý. Nhiều ngày ghi nhận lượng thanh lý từ 1 cho đến 1,6 tỷ USD. Đơn cử như ngày 3 tháng 11 với 1,16 tỷ USD bị thổi bay, hay như ngày 4 tháng 11 với 1,62 tỷ USD.

Mỗi lần giá phá hỗ trợ là thêm một đợt thanh lý dây chuyền, kích hoạt các lệnh cắt lỗ cưỡng chế và đẩy giá xuống thấp hơn, tạo thành vòng xoáy giảm quen thuộc từ năm 2022 nhưng với quy mô lớn hơn nhiều lần.

Đọc thêm: Peter Schiff thẳng thừng “dội gáo nước lạnh” vào vàng kỹ thuật số Bitcoin trong ngày thị trường đỏ lửa

Ba yếu tố cần để thị trường đảo chiều

Hiện thị trường gần như không còn lực mua tự nhiên. Tổ chức rút vốn, nhà đầu tư dài hạn đứng ngoài chờ giá hấp dẫn hơn, nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng loạn cắt lỗ, người mới chờ tín hiệu đáy rõ ràng. Vì thế, thị trường buộc phải giảm tiếp cho đến khi xuất hiện ba điều kiện:

• Rửa sạch toàn bộ vị thế đòn bẩy còn lại.
  

• Tạo mức giá đủ hấp dẫn để nhà đầu tư dài hạn ngừng bán và quay lại tích lũy.
  

• Đưa thị trường về vùng giá dễ chấp nhận hơn cho dòng tiền mới.
  

Việc 600–700 tỷ USD vốn hóa toàn bộ thị trường bốc hơi thực chất chỉ là xóa bỏ phần lợi nhuận trên giấy được thổi phồng bởi một luận điểm vĩ mô sai. Không có gì “mất thật”, mà chỉ là giá trở về mức phản ánh đúng thực tế của thị trường tiền điện tử.

Đây là bài học đắt giá cho nhà đầu tư Việt liên tục bắt dao rơi trong một đợt thanh lọc đòn bẩy mang tính hệ thống. Bắt đáy sớm đồng nghĩa trở thành bệ phóng cho người khác thoát hàng. Câu hỏi đúng không phải “tại sao giá vẫn giảm dù đã bắt đáy?”, mà là “mức giá nào mới đủ sạch đòn bẩy để dòng tiền thực sự quay lại?”.

Câu trả lời vẫn đang được thị trường viết tiếp từng ngày, bằng máu và nước mắt của những người còn dùng đòn bẩy và những người vẫn tin “lần này là đáy”. Khi thị trường gần như không còn thanh lý trong nhiều ngày, khối lượng mở đòn bẩy giảm về 40–50 tỷ USD, nhà đầu tư dài hạn tích lũy mạnh trở lại và ETF ghi nhận dòng tiền vào bền vững, đó mới là thời điểm đáng cân nhắc.

Còn hiện tại, lựa chọn khôn ngoan nhất vẫn là bảo toàn vốn. Thị trường tiền số chưa bao giờ nương tay với những ai không hiểu cơ chế vận hành thật sự của nó và đợt thanh lọc đòn bẩy năm 2025 đang dạy bài học đó theo cách tàn nhẫn nhất.