Đáng chú ý, lượng ETH được stake trên mạng lưới cũng đang ở mức cao kỷ lục. Theo dữ liệu từ Dune Analytics, đã có hơn 36 triệu ETH được stake – tương đương gần 30% tổng cung lưu hành. Điều này cho thấy nhiều nhà đầu tư đang chọn cách “khóa” ETH trong hợp đồng thông minh, chấp nhận không bán trong ngắn hạn để đổi lấy phần thưởng staking định kỳ.
SEC mở đường, liquid staking thoát khỏi ranh giới chứng khoán?
Tuần này, bộ phận Tài chính Doanh nghiệp của SEC đã công bố một tuyên bố đáng chú ý liên quan đến hoạt động staking thanh khoản – hình thức staking mà người dùng vẫn nhận được token đại diện cho tài sản đang được stake, cho phép tiếp tục tham gia các giao thức DeFi trong khi vẫn nhận được phần thưởng.
Trong tuyên bố, SEC cho rằng việc cung cấp và phát hành các loại token "staking receipt" như mô tả không cấu thành hành vi chào bán chứng khoán theo Đạo luật năm 1933. Điều đó đồng nghĩa, các tổ chức phát hành loại token này, nếu không mang tính chất hợp đồng đầu tư, sẽ không cần phải đăng ký với SEC.
Thông tin này lập tức tạo làn sóng lạc quan trong cộng đồng DeFi:
Schmiedt, CEO của công ty phát triển blockchain Alluvial nhận định:
“Các tổ chức giờ đây có thể tự tin tích hợp token staking thanh khoản (LST) vào sản phẩm. Điều này sẽ mở ra nguồn doanh thu mới, mở rộng tệp người dùng và hình thành các thị trường thứ cấp cho tài sản staking.”
Lucas Bruder, CEO của Jito Labs bổ sung:
“SEC đang thể hiện sự hiểu biết rất sâu về công nghệ LST – giống hệt khi nhóm Crypto Task Force gặp chúng tôi hồi tháng 2.”
Nhưng không phải ai trong SEC cũng đồng thuận
Dù được ca ngợi rộng rãi, tuyên bố này lại bị một ủy viên SEC là Caroline Crenshaw phản đối mạnh mẽ.
Theo bà Crenshaw, tuyên bố dựa trên quá nhiều giả định – mà nếu một trong số đó không chính xác, toàn bộ lập luận pháp lý sẽ không còn giá trị. Bà cũng chỉ trích rằng định nghĩa của SEC về staking không sát với thực tế ngành:
“Tuyên bố này dựng lên một bức tường giả định chồng chất lên nhau, thiếu nền tảng vững chắc từ thực tiễn,” – Crenshaw nói.
Bà cũng nhấn mạnh đây chỉ là quan điểm của một bộ phận trong SEC, không phải là ý kiến chính thức của toàn ủy ban. Do đó, các bên liên quan đến staking không nên quá yên tâm hay xem đây là ‘giấy thông hành’ hợp pháp.
"Crypto Mom" và những tiếng nói ủng hộ
Bên cạnh những ý kiến trái chiều, vẫn có những tiếng nói ủng hộ tuyên bố này.
Ủy viên SEC Hester Peirce – người được cộng đồng gọi thân mật là “Crypto Mom” – lên tiếng bảo vệ quan điểm rằng staking thanh khoản không cấu thành hành vi chào bán chứng khoán nếu diễn ra ở cấp độ giao thức.
Chủ tịch SEC trước đây là Paul Atkins cũng đánh giá đây là "bước tiến quan trọng trong việc làm rõ ranh giới pháp lý giữa hoạt động crypto và phạm vi quản lý của SEC".
Ethereum khởi sắc, nhưng DeFi vẫn còn lấp lửng pháp lý
Bất chấp những tranh cãi, hệ sinh thái Ethereum vẫn đang bứt phá mạnh mẽ. Theo tài khoản phân tích Onchainschool, chỉ trong nửa đầu tháng 6, đã có hơn 500.000 ETH được stake – tương đương khoảng 1,8 tỷ USD.
“Đây là tín hiệu cho thấy niềm tin đang dâng cao, và lượng ETH lưu thông tiếp tục giảm,” Onchainschool nhận định.
Ngoài ra, số lượng ví không có lịch sử bán ETH cũng đang tăng lên, hiện nắm giữ tới gần 23 triệu ETH – trị giá khoảng 82,6 tỷ USD ở thời điểm hiện tại.
Tuy vậy, phần lớn hệ sinh thái DeFi – vốn xây dựng trên nền tảng Ethereum – vẫn chưa được công nhận pháp lý rõ ràng ở nhiều quốc gia.
Tại Mỹ, SEC vẫn chưa đưa ra quyết định chính thức về việc có cho phép Bitwise tích hợp staking vào quỹ ETF Ethereum hay không. Trong khi đó, dự luật CLARITY Act, vốn nhằm đặt ra khung pháp lý riêng cho DeFi, vẫn đang trong quá trình xem xét tại Quốc hội.
Tại châu Âu, luật MiCA (Markets in Crypto-Assets) hiện cũng chưa đề cập đến DeFi. Tuy nhiên, các nhà lập pháp EU cho biết đây sẽ là ưu tiên trong năm 2026.
Tạm kết
Mặc dù staking thanh khoản vẫn đang "bơi trong vùng nước đục" về pháp lý, một điều chắc chắn là Ethereum đang được củng cố vững chắc hơn bao giờ hết. Khi các khung pháp lý cho DeFi dần rõ ràng trong vài năm tới, Ethereum sẽ vẫn là nền tảng cốt lõi cho sự phát triển của ngành tài chính phi tập trung.
